Вчера заскочил на презентацию исследования друзей из Dsight "Венчурная Евразия 2025".

Разрыва между результатами исследования и собственными данными, что в прошлом приводило к публичным дискуссиям, в этот раз не наблюдаю.

Венчурный рынок 2025 года Dsight оценивает в 12 млрд. руб. и 102 сделки. Средний чек - 129 млн. 53% рынка приходится на частные фонды, 25% на корпоратов, 14% на ангелов, и всего 8% - на государственные институты развития. Относительно предыдущего года, рынок сократился на 10% в деньгах и 42% в штуках.

Очень похоже на то, что вижу я.

Венчурный рынок продолжает сжиматься по всем параметрам. Высокая доходность фиксированных инструментов и запредельная смертность ранних стадий увела ангелов от греха.

Корпорации сосредоточились на государственных задачах, больших освободившихся сегментах, борьбе за эффективнось в условиях высокой ставки. На этом фоне точечные инвестиции в рискованные проекты с длинным горизонтом - малоуместны. Поэтому большинство корпоративных фондов сбавило активность, либо вовсе сфокусировалось на своих портфелях, лишь инерционно поддерживая видимость поиска активов.

Госвенчур, с момента реформы институтов развития, потерял вкус к риску, ранним стадиями, списаниям и показаниям. Гранты понятным производственным компаниям, отраслевые мегапроекты, политически и социально значимые бизнесы - вот зона поддержки государства. Даже в случае фондов, мандат и позиционирование которых, вроде бы, ориентированы на стартапы.

Устойчивый интерес к венчурным проектам сохраняют экосистемы, финансово-промышленные группы, фэмили-офисы, будущие эмитенты. Они активно наращивают доли на домашних рынках, и заходят в новые смежные сегменты. Но с существенной оговоркой - в отношении сравнительно зрелых стадий (A+), и комплементарных основному бизнесу продуктов.

Вторым источником стабильного спроса является публичный и предпубличный рынок. Здесь отрастает целая генерация игроков, в том числе наш с Финамом фонд "Новые чемпионы". Они делают ставку на будущую волну размещений, и просеивают рынок в поиске будущих голубых фишек, либо инвестопригодных для розничного покупателя pre-IPO-проектов.

И для инвестора, и для предпринимателя, сейчас - период прагматики. Быстрого выхода на прибыль, контроля показателей, непрерывного кост-катинга, счетных синергетических эффектов для покупателя. Яркие идеи, гладкие презентации, горящие глаза, вера в проект и свою харизму, вот это все - неликвидно.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Не смотря на экстра-ординарные обстоятельства, такие циклы мы наблюдали уже не раз. Это больно, но полезно. Начинающие предприниматели не сжигают деньги FFF, а набираются опыта в корпорациях. Инвесторы выныривают из медийного гипноза, и осознают отрицательное матожидание успеха в венчуре. Жулики и авантюристы откочевывают пастись на какие-то другие поляны. Такие отливы всегда порождали плеяду отличных сверхадаптивых компаний, оздоровляли инвестиционный рынок, давали потребителям новые классные продукты и технологии. Нам же, инвестбанкирам, любая динамика, любая волатильность - в радость и прибыль.

#BSF #венчур #Россия