Оба имени это не просто продукты, а триггеры технологических режимов рынка.
Netscape это старт коммерческого интернета. Его IPO в 1995 стало символом начала дотком цикла, когда капитал массово пошёл в цифровую инфраструктуру и новые бизнес-модели.
ChatGPT - аналогичный триггер, но уже для ИИ. Запуск в 2022 стал моментом, когда искусственный интеллект из нишевой технологии перешёл в фазу массового внедрения и монетизации.
Обе даты маркируют начало нового технологического тренда. Обе запустили перераспределение капитала в пользу технологического сектора. Обе сопровождались расширением мультипликаторов и ростом биржевых индексов.
Апрельские рекордные вершины по S&P 500 - это не финал движения.
Если индекс делает 3+ новых максимумов в апреле, пик года статистически смещается далеко вправо. С 1986 года - ни одного пика раньше декабря и ни одного в первой половине года.
Год при этом закрывался в плюсе в 100% случаев, а дно всегда формировалось до середины года. Рынок сначала выбивал слабых, затем продолжал тренд.
Текущий бычий рынок почти удвоился: +99.2% от дна. Формально мы находимся в зоне, где у многих начинается рефлекс фиксации прибыли.
История показывает более неоднородную картину. Из 7 случаев, когда S&P 500 доходил до +100%, рынок в среднем продолжал рост ещё около 3 лет. Медиана составила 1.8 года.
В таблице показано поведение S&P 500 в годы промежуточных выборов в США (midterm years) с 1950 года.
Если падение S&P 500 на 9,8%, которое мы только что пережили, и окажется максимальным за год, то оно станет седьмым по величине снижением с 1950 года в годы промежуточных выборов. И будет значительно меньше исторического среднего значения в -16,1%.
В этом случае интересно взглянуть на силу отскока после капитуляции - доходность за 12 месяцев от низшей точки падения показана в правом столбце таблицы.
Это всего лишь пятый подобный эпизод за всю историю индекса. Предыдущий раз случился в 2013 году.
Текущий импульс выделяется не только длиной, но и силой. Рост за серию уже превысил 13%, это лучший результат среди всех аналогичных случаев. Для сравнения, предыдущий максимум - около 5.8%.
Исторический рекорд остается за 1990 годом - тогда индекс рос 19 сессий подряд. Но даже без обновления экстремумов текущая динамика указывает на агрессивный спрос и доминирование покупателей.
Во всех предыдущих четырёх случаях через 12 месяцев NASDAQ-100 показывал положительную доходность.
Рынок любит рифмоваться, но редко повторяет прошлое.
На графике классическая попытка натянуть аналогию между 2000 годом и текущим циклом. Тогда пик, затем затяжной медвежий рынок. Сейчас - похожая форма, похожие страхи, похожие ожидания разворота.
Кто ищет медвежий сценарий, тот его всегда найдет. Вопрос только в цене этого убеждения.
S&P 500 закрыл три недели подряд с ростом более 3%: +3.36%, +3.55% и +4.53%. С 1950 года такое происходило всего дважды, в 1982 и 2020 годах (выделены желтый цветом).
Расширенный анализ через скользящие 15-дневные отрезки (т.е. серии 5+5+5 дней уже не должны начинаться в понедельник и заканчиваться пятницей) дает уже 8 аналогичных случаев.
Картина становится устойчивее:
- через 3 месяца рынок рос в 100% случаев, средний прирост +8.37%; - через 6 месяцев также 100% положительных исходов, средний рост +15.2%.
Единственный "испорченный" кейс - 1987 год. Сильный бычий тренд закончился катастрофой на фоне скачка ставок и краха в Черный понедельник (Black Monday) 19 октября 1987 года. Показательный пример того, как внешний шок ломает даже идеальный импульс. Сегодня таким шоком в любой момент может выступить президент США.
На бирже нет предопределенности, есть только вероятности.
